Appearance
第二章：你真的在价值投资吗
本章学习要点
核心要义
- 不讨论本金安全、收益回报的行为都叫投机。
- 所有的投资行为都不能纠结沉没成本，否则会陷入赌徒困境。
- 价值投资应当把注意力放在如何低成本获取更多筹码。
一. 你其实在投机
在币圈，忽视风险，抱着侥幸投机心理的人很多，但这类人一旦被割疼后会自动黯然离场。相比他们，另外一类人就惨多了。这类人，我把他们称为"价值投机主义者"。
他们一边嘲笑、鄙视着投机分子，一边采取"自以为"避险的方式在"投资"。这类人比普通的投机分子惨得多，他们是越亏越勇，越亏越多，还浑然不觉。
"价值投机主义者"声称自己在"价值投资"，他们看好区块链的未来。他们动辄把比特币10年币价的K线图拿出来，告诉大家比特币的历史就是从看不懂到买不起，今天的涨跌幅相比20000倍根本不算什么。做人要有格局，要有远见，要亏得起当前。然后拿出币圈的8000亿美金市值和苹果、中石油相比，告诉你币圈的市值还不如一家上市公司。
他们避险的方法其实也很粗暴，包括越跌越买，定投，然后自称在做长线。
格雷厄姆对投资与投机的定义
其实，这类人做着"投机"的买卖，挂着"投资"的招牌，他们压根分不清什么叫投资，什么叫投机。
"投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。"
——本杰明·格雷厄姆《证券分析》
关键洞见
投资与投机并不是依据操作手法界定的。区别在于是否有避险动作，是否计算回报率和回报周期。
从这个定义看：
- 那些做量化、搬砖的行为反而可以被称为投资，因为这些行为恰恰在规避风险，甚至无风险赚取收益。
- 那些定投、越跌越买的行为应该被称为投机，因为他们并没有本金亏损控制的概念，也并不知道自己到底想赚多少钱。
二. 真正的价值投资
如果你想做价值投资，就要明白价值投资的基本原理。价值投资之所以有利润可赚，是因为投资标的的价格与价值发生了偏差。所以，你可以低估值买入，价格回归价值乃至价值高估时卖出，赚取差价。
这给你的启发应当有三点：
- 价值投资也需要发生交易，并非一直拿着。
- 你需要在低点买入，高点卖出，而非不分时节，一直买买买。
- 你需要趁着低价多买。
真实案例对比
| 时间 | 币价 | 死拿者（持有币数） | 死拿者（总收益） | 波段操作者（持有币数） | 波段操作者（总收益） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2018.1 | $16,000 | 4.46 | / | 4.46 | / |
| 2018.2 | $10,000 | 4.46 | -37.5% | 0 | -37.5% |
| 2018.12 | $3,000 | 4.46 | -81.25% | 14.86 | -37.5% |
| 2019.5 | $10,000 | 4.46 | -37.5% | 14.86 | +208% |
| 2021.3 | $32,000 | 4.46 | +100% (年化33%) | 14.86 | +658% (年化219%) |
加入波段操作后的对比：
| 时间 | 币价 | 死拿（总收益/年化） | 波段操作（总收益/年化） |
|---|---|---|---|
| 2021.3 | $32,000 | 100% / 33.33% | 1036.32% / 335.44% |
数据说明
前者一直处于亏损状态，三年后才勉强盈利100%，扣除资金利息和通货膨胀，实际收益不到70%。
后者早就实现盈利，并在最后获得1036.32%的超级收益。光拼心态，前者可能都笑不到最后，中间大概率割肉撤资。
三. 沉没成本陷阱
"价值投机主义者"最大的错误是把注意力聚焦在自己的投入上，他们的思维模式是：
"虽然我现在亏，但是币价涨回来后我会弥补亏损乃至赚钱。"
他们是以自己的买入价去思考如何赚取未来的收益，行为金融学家把已经发生的交易投入称为"沉没成本"（Sunk Cost），一直关注沉没成本的人容易陷入赌徒困境。
事实上，真正的价值投资者始终把注意力聚焦在价值洼地的寻找上，而非锚定自己的投入成本。
- 当判断币价会持续下跌时，他们会果断停止一切投入，甚至卖掉之前的投入。
- 然后在更低的位置买入更多的筹码。
总结
你还在做没有避险动作、紧盯沉没成本、忽视筹码、不懂周期的长期投资、定投吗？
这是病，得治。
进入币圈后，必须学习，无休止的学习。否则那些似是而非的概念会像鸦片一样，麻醉你的大脑，摧毁你的身体，吸干你的金钱，最后成为废人一个。